[흥부전-123][프로토타입-12]나스닥

[프로토타입] 세상의 모든 새로운 것들은 프로토타입을 거쳐 완성됩니다. 시제품 또는 초기모델을 뜻하는 ‘프로토타입’ 시리즈는 모든 것의 탄생 이야기를 다룹니다. 아래 기자 페이지를 ‘+구독’하시면 더욱 알차고 재미있는 이야기를 볼 수 있습니다.



1960년대, 종이 위에 갇힌 월스트리트
뉴욕 월스트리트는 1960년대 후반에도 이미 세계 자본주의의 심장이었다. 브로드가와 월스트리트 일대에 즐비한 증권사 빌딩은 매일같이 대규모 머니무브로 헹가레를 쳤다. 뉴욕증권거래소(NYSE) 내부는 시끌벅적한 시장을 방불케하는 소란으로 가득했다.주식형펀드
주식 중개인들은 연신 전화기를 들고 고함을 질렀고, 종이로 된 주식 주문서는 천장을 향해 쌓여만 갔다.

하지만 이러한 영광의 이면에는 심각한 위기가 숨어 있었다. 매일 기록하는 주식 거래량이 기존 시스템이 감당할 수 있는 수준을 넘어선 것이다. 수많은 주식 주문이 쏟아져 들어왔지만, 여전히 사람들이 직접 손과 종이로 주식노하우사이트
처리를 하고 있었기 때문이다. 매수·매도 주문을 적은 종이는 비서들이 카트에 실어 나르고, 이를 다시 회계부서 직원들이 하나하나 정리했다. 1분 1초를 다루는 주식거래 시장에서 과부하를 이겨내지 못한 월가에선 거래 정산이 몇 주씩 지연되는 사태가 벌어졌다.



나스닥
케이피케미칼 주식



일상에서 흔히 벌어지는 해프닝으로 끝날줄 알았던 이런 사태는 1968년, 이른바 증권 시장의 ‘종이 대란(Paperwork Crisis)’으로 끝내 이어졌다. 거래 지연은 평균 2주에서 길게는 한 달 이상 지속됐다. 투자자들은 자신이 산 주식이 제대로 등록됐는지조차 알 수 없었고, 심지개미투자
어 파산 위기까지 몰린 증권사들도 있었다. 이 혼란 속에서, 시장에 신뢰를 회복하기 위한 근본적인 개혁이 필요하다는 목소리가 커졌다.



흑막뒤의 장외시장, 불신을 키우다
뉴욕증권거래소가 대기업 중심으로 운영되는 동안, 중소·신생기업 주식은 OTC(Over-tKSTAR레버리지 주식
he-Counter, 장외시장)에서 거래됐다. OTC는 말 그대로 전화와 브로커의 말에 의존하는 수면 아래 숨겨진 시장이었다. 브로커 한 명이 “이 주식은 지금 5달러에 살 수 있다”고 말하면, 투자자는 그 말을 믿을 수밖에 없었다. 가격을 확인할 전자시스템이 없었기 때문이다. 어떤 브로커는 더 비싼 가격을 제시하고, 또 다른 브로커는 더 싼 가격을 말하곤 했다. 동일한 주식이 지역과 중개인에 따라 가격이 달라지는 기현상이 벌어졌다.




1960년대 NYSE



이같은 불투명성은 결국 투자자들의 불신을 불러왔다. 결국 장외시장은 도박판이라고까지 불리며 냉소가 이어졌다. 건실한 신생기업들도 자금을 모으는데 한계가 발생했다 .

장외거래 시장을 관리하던 기관은 전미증권업자협회(NASD). NASD는 1939년 미국 의회가 증권거래법 개정을 통해 설립한 자율규제기구로, 장외시장의 질서를 책임지고 있었다. 1960년대 말 종이 증권의 한계와 장외 거래의 부적절성 문제가 복합적으로 작용하자 NASD의 지도부는 이 위기를 단순한 제도 보완으로 해결할 수 없다고 판단했다. 그리고 장고 끝에 컴퓨터와 통신 기술의 발전을 활용해 시장을 전자화해야 한다는 결론에 도달했다.
당시 증권거래위원회(SEC)도 개혁에 동의했다. SEC는 “투명성과 공정성을 확보하지 못하면 미국 자본시장의 신뢰가 무너질 것”이라는 위기감을 갖고 있었다.


혁신의 기획자, 고든 매클린
이 개혁을 실질적으로 이끈 인물이 바로 고든 매클린. 1928년 생인 그는 존스홉킨스 대학을 졸업한 뒤 금융업계에 몸담았다. 이후 1970년대 초 NASD의 핵심 인물로 떠올랐다. 그는 1970년 NASD의 수장이 되었고 1970년대 내내 전자화 개혁을 설계·추진했다. 매클린은 “버튼을 누르면 전국 마켓메이커의 매수·매도 호가가 한 화면에 뜨는 것이야말로 기적”이라 회고했다. 그는 훌륭한 역량을 갖춘 SEC의 개혁적 관료들과 전산 전문가들과 협력했다. 시스템 구현은 Bunker Ramo Corporation이라는 통신·컴퓨터 전문 회사가 맡았다. IBM의 엔지니어들이 기술 자문을 제공했다.




고든 매클린



매클린은 취임 직후인 1970년 여름, 프로젝트팀은 새롭게 만든 시스템에 이름을 붙였다. 전미증권업자협회 자동시세시스템(National Association of Securities Dealers Automated Quotations). ‘브로커가 전화로 흘리던 가격’을 전국 어디서나 같은 화면으로 보게 하자는 것이 핵심이었다. 그래서 이름 끝에 ‘자동(Automated)·시세(Quotations)’라는 핵심 키워드가 포함됐다. 하지만 이름이 너무 긴게 문제였다. 결국 회의실 바깥 복도에서까지 숨이 찰 만큼 길어진 명칭은 머릿글자를 따 NASDAQ이 됐다. 이는 단순히 ‘누가 한순간 번뜩여 만든 네이밍’이라기보다 NASD가 도입한 전자 시세 시스템이란 심플한 의미를 내포했다.

이듬해인 1971년, 짧은 준비기간을 거쳐 새로운 주식 시스템이 탄생했다. 당시 40대 초반의 젊은 나이였던 매클린은 “투자자들이 공정한 가격을 동시에 확인할 수 있어야 한다. 그렇지 않으면 시장은 무너진다”는 신념을 가진 금융인이었다.그는 이후 나스닥의 초대 회장이 되어 18년 동안 나스닥 시장을 이끌었다.
1971년 2월 8일 월요일, 나스닥 1세대 전산·표시 단말기 네트워크를 깔며 ‘전자 시세판’을 현실로 만들었다. 월요일 아침, 맨해튼의 여러 증권사 사무실. 브로커들은 막 책상 위에 놓인 CRT 모니터로 몸을 기울였다. 화면에는 작은 활자와 숫자가 빠르게 갱신됐다. 똑같은 화면에 똑같은 호가를 동시에 보여주는 시스템은 혁신이었다. 동일·동시 정보 시스템이 탄생한 것이다.



1971년 2월 8일 나스닥의 시작을 기념하는 방송



첫날 나스닥은 거래 체결소가 아니라 ‘전자 시세 게시판’에 가까웠다. 수천 종목(당시 2500개 이상)의 대표 호가를 전자적으로 띄워 투명성을 만들었다. 체결은 여전히 전화로 마무리했다. 시장 구조가 바뀌는 첫 장면이었다. 첫해(1971년) 기준, 나스닥 네트워크는 약 500명의 마켓메이커, 약 2500개 OTC 종목, 연간 20억 주에 육박하는 체결량을 기록했다.



나스닥의 성장과 도전
1975년, 미국은 증권거래 자유화(자유 수수료제)를 시행했다. 이 조치는 경쟁을 격화시켰다. 나스닥은 단순 시세공시 시스템을 넘어 실제 거래 체결 기능을 강화했다. 이제 투자자들은 나스닥을 통해 직접 거래할 수 있었다. 1980년대에 들어서면서, 실리콘밸리에서 태동하던 신생 기술기업들이 하나둘 나스닥을 택했다. 애플(1980), 마이크로소프트(1986), 인텔, 오라클 같은 기업들이 줄줄이 나스닥을 택했다. 이들은 NYSE보다 훨씬 유연한 상장 요건과, ‘혁신의 무대’라는 상징성을 가진 나스닥을 선택했다.

1985년 1월 31일, ‘비금융’ 대형주 100개로 구성된 나스닥100 지수가 탄생했다. 오늘날 거대 성장주와 기술기업의 상징이 된 그 지수다. 2006년 1월, SEC가 등록국가증권거래소 지위를 승인하며 나스닥은 ‘시장운영자’에서 ‘정식 거래소’로 지위가 격상됐다. 이로서 현재 월가 3대 지수라 불리는 나스닥, S&P500, 다우존스 체제가 막이 올랐다.



나스닥에 상장하는 구글



나스닥은 2025년 현재 시가총액 기준 세계 1위 증권거래소의 자리를 지키고 있다. 수십년간 월가를 주름잡던 NYSE를 올해 드디어 제쳤다. 수많은 혁신기업들이 이곳에 머무르며 역사적 몸값을 새로 써나가고 있다. 또한 일본 자스닥, 대한민국 코스닥 등 전세계 기술기업 중심의 신규 지수를 만드는데도 큰 영향을 미쳤다.

나스닥은 단순한 전자 시스템이 아니었다. 그것은 시장 질서의 재편이었다. 종이와 전화에 의존하던 아날로그 금융을 끝내고, 전자화된 디지털 금융을 열었다. 장외거래 시장의 불신을 개선하고, 소규모 기업에도 자본 조달의 길을 열었다. 무엇보다, 신생 기술기업들이 세계 무대에 오를 발판이 되었다. 고든 매클린은 훗날 이렇게 회고했다.
“나스닥은 혁신의 상징이 되었지만, 시작은 단순했다. 우리는 종이를 줄이고, 가격을 공정하게 보여주고자 했을 뿐이다.”

[흥부전] ‘흥’미로운 ‘부’-랜드 ‘전’(傳). 흥부전은 전 세계 유명 기업들과 브랜드의 흥망성쇠와 뒷야이기를 다뤄보는 코너입니다. 브랜드로 남은 창업자들, 오리저널 시리즈를 연재 중입니다. 아래 기자 페이지를 ‘+구독’하시면 더욱 알차고 재미있는 이야기를 볼 수 있습니다.